嘉华：明年两地推盘高峰期
嘉华国际中期业绩简表（截止6月底）
嘉华国际（00173）近年积极拓展内地项目，现时本港与内地业务比重已各占一半。集团主席吕志和透露，未来3年将会集中在本港、上海及广州推售项目，明年更为物业销售高峰期，发展及投资项目楼面合共将达到16万平方米。他又不讳言，期望集团在10年内可以回归A股市场上市。
该集团昨日公布截至今年6月底止中期业绩，录得营业额10.89亿元，较去年同期增长52.09%，股东应占溢利下跌38.25%至1.55亿元，主要由于期内录得投资物业重估亏损7104万元（去年同期录得溢利1.07亿元），加上可确认入账项目较少，每股盈利6.27仙，派发中期息每股1仙，股息派发日期为11月6日。
冀十年内回归A股
吕志和昨日出席业绩记者会时表示，集团早在5至6年前已加大内地项目的发展，如今本港与内地业务比重各占一半，而本港属“一国两制”，要回归内地上市亦不是易事，惟集团冀在未来10年内可以回归A股。
嘉华旗下上海慧芝湖花园第二期嘉宁荟至今已售出978个单位，套现逾20亿元（人民币．下同），当中7.89亿元已于期内入账，余下约12亿元则会于下半年入账。展望下半年，该公司计划推售沙田嘉御山7间独立屋及32个特色户，以及嘉宁荟余下83个单位，合共可套现10亿元。
至于未来3年集团将会继续集中在本港、上海及广州发展，估计明年更为销售高峰期，分别推出总楼面逾11万平方米及5万平方米的发展及投资项目，当中上海徐汇区两豪宅项目将按市况分期推出、广州花都新华镇机场CBD项目工程如期进行，第一期商务酒店及写字楼可于明年下半年落成，而本港东半山肇辉台6号则于明年下半年以现楼形式推出。
港增土储“难上加难”
现时嘉华在内地与港的土储达到240万平方米，当中在上海的土储约有50万平方米，以每年推出10万平方米的进度计算，将足够未来5年发展所需。吕志和表示，内地楼价年初至今已升逾20至30%，土地竞投气氛更见激烈，由于集团手持不少地皮，故并不急于增加土储。
他又认为，内地房地产市场需求庞大，不少楼盘更转眼即售清，“不敢讲”楼市是否现泡沫，未来走势亦要需时观察，本港补充土储方面更加“难上加难”。（大公网）
嘉华国际：盈利跌因入帐目减，内地商住发展楼面2100万方呎
嘉华国际（00173）于中期业绩报告指出，本期股东应占溢利跌至1.55亿元，跌38%，原因主要由于期内已完成并可确认入账之项目较少。期内物业重估亏损7104万元，08年则有重估盈余1.07亿元。
该集团表示，去年年底适时推出上海“慧芝湖花园”二期，供应多达1061个住宅单位。当中出售或预售率达90%以上。综合广州及江门之项目，集团将持续发展之住宅及商业楼宇项目之可发展楼面总面积约为2100万平方呎，项目工程进度良好。
至于本港地产业务方面，集团又指，第二季豪宅之价值更见攀升，同时，写字楼价格亦趋稳定，集团拥有住宅发展项目的楼面面积约为70万平方呎，大部份的发展项目预计于2010年及2011年落成。期内地产业务分部业绩为4.2亿元，升22%。（经济通）
嘉华冀未来5-10年内地上市
嘉华国际(00173)主席吕志和表示，公司5、6年前已开始提升内地业务比重，由于内地的市场发展潜力大，日后亦会专注拓展内地，期望未来5-10年可于内地上市。
他又期望，公司日后内地业务占比可提升至70%，但强调一切仍需视乎机遇。
该公司截至6月底止可动用现金逾50亿元，负债比率降至17%。（汇港通讯）
国浩资本维持买入嘉华国际 目标价3.36元
事件：嘉华国际将受惠于上海楼市的繁荣。
10大内房股目前平均市帐率为2.19倍，相对于资产净值平均折让21%，2009年平均市盈率17.9倍，而2010年平均市盈率14.0倍。市值介乎40亿与200亿元之间的小型发展商平均市帐率1.25倍，2009年平均市盈率15.2倍，而2010年平均市盈率11.0倍。恒生指数成份股中的本地地产股平均市帐率1.09倍。
嘉华国际目前相对于其资产净值折让52%，2010年市盈率为5.7倍，与内房股及香港本地地产股相比价值被严重低估。本行认为其公允价值为每股3.36元，现价相对于其每股5.60元的资产净值折让40%，较每股3.12元的账面价值只溢价8%。
市值为66亿元的嘉华国际专注于香港与上海房地产市场，公司约有50%的资产来自上海，上海的住宅项目大都于2001年至2002年收购，成本较低，这将保证未来几年利润率较高。
财务状况强健，2008年底净负债对净资产比率只有45%。
嘉华国际2008年录得亏损6.17亿元，主要是由于持有1.625亿股的银河娱乐(27)市值下降6.67亿元以及投资物业重估减值6，200万元所致。撇除以上两项，公司经营利润按年下跌63%至3.98亿元或每股0.16元。
在2008年12月31日，公司的总资产在150亿元(69%在中国，29%在香港和2%在新加坡)。投资物业的账面值37.5亿(84%在中国，11%在香港和5%在新加坡) ，占其总资产的25%或股东权益的49%。
嘉华国际在中国共有楼面面积220万平方米，其中30%在上海，70%在广州。楼面面积共14万平方米的上海西武2期将于2009年完成及入账。这个项目预售已逾90%，预售额超过20亿元人民币。上海另外两个项目分别位处静安区及徐汇区，楼面面积分别为10万平米及14万平米，预计在2010年至2012年期间分段落成。
本行预期2009年纯利为6.91亿元(每股盈利为0.28元)，2010年纯利为11.47亿元(每股盈利为0.464元) ，相当于9.5倍的2009年市盈率和5.7倍的2010年市盈率，估值吸引。维持买入评级，12个月目标价3.36元。（国浩资本 袁志峰）
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